В информационно-аналитическом комментарии, опубликованном 9 июля, Центробанк констатировал сокращение пространства для снижения ключевой ставки и преобладание проинфляционных рисков.
Согласно прогнозу ЦБ, годовая инфляция в 2026 году снизится до 4,5–5,5%, а устойчивая инфляция составит около 4%. Траектория средней ключевой ставки на 2026–2027 годы была повышена по итогам опорного заседания.
19 июня ключевая ставка была снижена в девятый раз подряд — до 14,25% годовых. Однако 1 июля на Финансовом конгрессе председатель ЦБ Эльвира Набиуллина выступила против дальнейшего смягчения. «Мы могли провести эксперимент: взять и снизить ключевую ставку. Мы бы получили с вами — я в этом просто уверена — резкий рост инфляции и попали бы в стагфляцию», — заявила она.
Решение о небольшом понижении ставки объясняется продолжением умеренного экономического роста и замедлением роста цен (в пересчете на год инфляция остается в диапазоне 4–5%).
«Дополнительная осторожность была продиктована ускорением роста кредитования в последние месяцы, а также тем, что бюджетная политика на трехлетнем горизонте будет более стимулирующей, чем ожидалось ранее. Это может потребовать более высокой траектории ключевой ставки», — говорится в документе.
Шаг в 25 базисных пунктов (один базисный пункт — 0,01%) оказался меньше, чем ожидали участники рынка, и был воспринят как более жесткая политика. Это побудило игроков пересмотреть ожидания, что отразилось на рынках облигаций и акций.
В дальнейшем ЦБ намерен принимать решения о снижении ключевой ставки исходя из динамики инфляции, инфляционных ожиданий, внутренних и внешних рисков.
