Источник:
12 июня 2026 года SpaceX Илона Маска дебютирует на бирже Nasdaq. Размещение объемом 75 миллиардов долларов уже называют крупнейшим IPO в мировой истории. Оценка компании по цене 135 долларов за акцию достигает 1,75 триллиона долларов — это превышает капитализацию большинства корпораций мира и сопоставимо с ВВП Австралии или Испании.
Внешне происходящее выглядит как триумф американских технологий. Частная компания, за два десятилетия прошедшая путь от амбициозного стартапа до лидера космической отрасли, наконец становится публичной. Но чем ближе дата размещения, тем чаще возникает вопрос: не является ли это IPO вершиной новой инвестиционной лихорадки, охватившей мировые рынки?
Финансовые пузыри редко начинаются с прямых заявлений. Обычно есть компания, которая действительно меняет мир, революционная технология, инвесторы, уверенные, что «на этот раз всё по-другому», и цена, которую большинство перестаёт считать важной. Многие аналитики полагают, что сейчас рынок находится именно в такой точке.
За последние годы американские фондовые индексы обновляли рекорды, но всё большую часть роста обеспечивают лишь несколько крупнейших технологических гигантов. Искусственный интеллект стал новым топливом Уолл-стрит: инвесторы готовы платить огромные деньги за любые активы, связанные с ИИ, облачными вычислениями, спутниковой связью и обработкой данных. SpaceX идеально вписывается в этот тренд.
Формально речь идёт о космической компании, но инвесторы покупают гораздо больше. Они приобретают Starlink — уже крупнейшую спутниковую сеть планеты, будущие орбитальные дата-центры, проекты в сфере искусственного интеллекта, а также возможность колонизации Марса. К этому добавляется культ личности самого Илона Маска. Именно сочетание этих факторов позволило капитализации достичь почти двух триллионов долларов ещё до первого дня торгов.
Проблема в том, что ожидания почти всегда опережают реальность. История SpaceX началась в 2002 году, когда Маск вложил в стартап около 100 миллионов долларов из средств, заработанных на продаже PayPal. Первые три запуска ракеты Falcon 1 закончились авариями. После третьей неудачи денег оставалось лишь на одну попытку. В сентябре 2008 года четвёртый запуск оказался успешным, и спустя несколько месяцев NASA подписало с компанией контракт на 1,6 миллиарда долларов.
За последующие восемнадцать лет SpaceX радикально изменила космическую отрасль. Многоразовые ракеты Falcon 9 значительно снизили стоимость запусков. Компания стала главным подрядчиком NASA и Пентагона, а затем создала крупнейшую спутниковую систему связи Starlink. К началу 2026 года SpaceX выполнила более 650 орбитальных миссий, став безусловным лидером мирового рынка коммерческих запусков.
Однако главным источником стоимости сегодня является не космический сегмент. По итогам 2025 года выручка SpaceX составила около 18,7 миллиарда долларов: 11,4 миллиарда (более 60%) принёс Starlink, 4,1 миллиарда — космические запуски, а 3,2 миллиарда — объединённое AI-направление после интеграции xAI. Прибыльным остаётся только сегмент Starlink, а консолидированный убыток компании достиг почти 5 миллиардов долларов.
Самым поразительным выглядит рост оценки бизнеса. Ещё летом 2025 года сделки на вторичном рынке оценивали SpaceX примерно в 400 миллиардов долларов. После интеграции xAI и волны интереса к искусственному интеллекту оценка сначала выросла до 1,25 триллиона, а затем приблизилась к 1,75 триллиона. Таким образом, за год рыночная стоимость компании увеличилась более чем в четыре раза.
Главный спор вокруг IPO касается не перспектив компании, а справедливой цены. Организаторы размещения исходят из оценки 1,75 триллиона долларов, что составляет примерно 94–100 годовых выручек. Для сравнения: даже на пике AI-бума Nvidia торговалась с мультипликаторами в несколько раз ниже. Наиболее осторожные аналитики считают справедливым диапазон 1,2–1,5 триллиона долларов, а некоторые модели оценки бизнеса Starlink и ракетного сегмента дают результат существенно ниже цены размещения.
Скептики, в частности инвестиционное сообщество РДВ, прогнозируют потенциальное падение акций после IPO на 54–66%. Основанием служит убеждение, что рынок закладывает в стоимость компании слишком оптимистичные ожидания относительно будущих направлений, особенно в сфере искусственного интеллекта. Успех этих проектов пока остаётся предположением, а не подтверждённым финансовым результатом.
Уже до начала торгов появился необычный инструмент. Компания Leverage Shares объявила о запуске фонда 2X Short SpaceX ETF под тикером SSPC, который позволяет инвесторам делать ставку на падение акций SpaceX с двойным плечом. Обычно такие продукты появляются спустя месяцы или даже годы после выхода компании на биржу, но здесь спрос на ставки против компании возник ещё до размещения.
Ажиотаж среди частных инвесторов также вызывает тревогу. Американские СМИ рассказывают о людях, которые занимают деньги у друзей или закладывают дома, чтобы накопить на акции SpaceX. Каждый крупный пузырь в истории сопровождался подобными историями: во время бума доткомов, криптовалютного бума и мем-акций инвесторы брали кредиты ради участия. Страх пропустить рост — один из самых надёжных спутников любого пузыря.
Предстоящее размещение поглощает ликвидность с других рынков. По данным Reuters, биткоин в начале июня просел до 61 156,75 доллара, потеряв почти 18% за неделю. Золото также подешевело примерно на 20%, что для защитного актива особенно показательно. Аналитики связывают это с распродажами: инвесторы вынуждены продавать активы, чтобы собрать наличные для участия в IPO.
Для российских инвесторов доступ к акциям SpaceX значительно сложнее, чем для европейцев или американцев. После санкций прямой доступ к американскому рынку через традиционных российских брокеров потерян. Тем не менее некоторые российские брокеры и инвестиционные платформы весной 2026 года прорабатывали варианты участия квалифицированных инвесторов через зарубежную инфраструктуру. На практике большинству частных инвесторов проще купить акции после начала торгов на вторичном рынке через иностранного брокера в дружественной юрисдикции, учитывая валютные ограничения и санкционные риски.
Скептики не отрицают величия компании, но спорят с ценой. Они напоминают, что в 2000 году мало кто сомневался, что интернет изменит мир, однако даже великие компании оказались плохой инвестицией, если их купили слишком дорого. Сторонники SpaceX, напротив, утверждают, что традиционные методы оценки здесь неприменимы: рынок покупает не текущие финансовые показатели, а будущую инфраструктуру спутникового интернета, космической логистики и искусственного интеллекта.
Таким образом, предстоящее IPO становится не просто размещением акций одной компании. Это проверка состояния всего мирового рынка. Инвесторы должны ответить на вопрос, готовы ли они платить любую цену за технологическое будущее, или же после нескольких лет безудержного роста рынки приближаются к опасной черте, за которой ожидания окончательно отрываются от реальности. Ни переподписка книги заявок, ни миллиарды от ближневосточных фондов, ни культ Илона Маска сами по себе не доказывают наличие пузыря, но сочетание рекордной оценки, кредитного ажиотажа, инструментов для игры на обвал ещё до начала торгов и прогнозов возможного падения более чем на 50 процентов делает ситуацию удивительно похожей на многие пузыри прошлого.
