Источник:
Совет директоров Банка России проведет очередное заседание 20 марта для определения уровня ключевой ставки, которая сейчас установлена на отметке 15,5% годовых. В последние месяцы регулятор трижды снижал ставку на 0,5 процентного пункта, демонстрируя осторожный подход.
Большинство опрошенных аналитиков считают наиболее вероятным сценарием снижение ключевой ставки на 0,5 пункта до 15%. Илья Федоров, главный экономист «БКС Мир инвестиций», отмечает: «Фактическая инфляция снова на 2 п. п. ниже прогноза ЦБ, причем уже четвертый квартал кряду. Совокупность факторов позволяет снизить ставку».
Наталья Мильчакова, ведущий аналитик Freedom Finance Global, оценивает вероятность снижения на 0,5 пункта в 75%. По ее мнению, на 15% возможен более сильный шаг в 1 пункт, а шанс сохранения текущего уровня составляет 10%.
Ольга Беленькая, руководитель отдела макроэкономического анализа ФГ «Финам», допускает возможность снижения на 100 базисных пунктов, но считает это маловероятным из-за возросшей неопределенности.
Ключевыми факторами, поддерживающими смягчение денежно-кредитной политики, являются замедление инфляции и экономической активности. Рост цен в феврале существенно снизился, приблизившись к целевым 4%, а эффекты от повышения НДС в целом закончились.
Экономика демонстрирует спад: в январе ВВП сократился на 2,1% в годовом выражении. Илья Федоров прогнозирует, что минимум активности придется на весну – начало лета, что будет сопровождаться дальнейшим снижением ставок.
- Рынок труда постепенно охлаждается: рост зарплат замедлился.
- Население и компании продолжают много сберегать и меньше тратить.
- Рубль остается устойчивым, не создавая дополнительных инфляционных рисков.
Однако существуют факторы, способные замедлить цикл снижения ставки. Инфляционные ожидания населения и бизнеса, хотя и начали снижаться в феврале, остаются повышенными. Если эта динамика не продолжится, ЦБ может взять паузу.
Неопределенность вносит и планируемое изменение параметров бюджетного правила. Минфин анонсировал пересмотр базовой цены на нефть, что может повлиять на объемы расходов. Центробанк предупредил, что корректировка правила без сокращения бюджетных расходов приведет к более медленному снижению ключевой ставки. При этом обсуждается возможность сокращения «неприоритетных» расходов на 10%.
Конфликт на Ближнем Востоке также создает риски. Рост мировых цен на нефть и энергию может со временем подтолкнуть вверх стоимость импортных товаров, особенно продовольствия.
С учетом всей совокупности факторов эксперты полагают, что ЦБ продолжит осторожную политику, снижая ставку небольшими шагами. Окончательное решение будет зависеть от данных по инфляционным ожиданиям за март и развития внешнеполитической ситуации.
